惠誉：关税对商品价格形成的上行压力意味着美联储近期在进一步降息方面可能会变得愈加慎重
本文源自：金融界AI电报
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“对等关税”收效，美国对我国征收104%的关税。
随后，我国坚决反制，对原产于美国的全部进口商品再加征50%关税。
有意思的是，资本商场再现“东升西降”。4月9日，美股三大指数收盘团体跌落，道指和标普双双连跌四天，而A股三大指数均涨超1%，接连两天飘红。
美债也遭受大规模兜售。4月9日，美国10年期国债收益率大涨，由于兜售导致美债价格跌落，收益率就会上升。
特朗普挑起的买卖战，反倒让美股美债最受伤，这背面是什么逻辑？从桥水基金开创人瑞·达利欧最新的一篇文章中能够找到答案。
文章开宗明义一句话——不要误以为当时正在产生的全部仅仅关于关税的问题。咱们正在阅历一场典型的全球钱银、政治与地缘次序的系统性分裂。
当时的次序，本质上是二战后美国主导的“规矩优先”多边主义次序。1944年布雷顿森林会议建立的三大支柱——国际钱银基金组织、国际银行和关税及买卖总协定（GATT，后发展为国际买卖组织WTO），是这套次序的柱石。
特朗普正在炸毁这套次序。
特朗普“对等关税”方针直接违背WTO中心准则，例如最惠国待遇和非歧视性准则。美国以“国家安全”为由加征关税，乱用WTO破例条款，且回绝承受WTO争端处理机制判决。
美元霸权虽未完结，但IMF与国际银行现已边际化了。
美国经过关税方针迫使买卖同伴调整汇率，破坏了IMF倡议的汇率安稳机制。美国还以“债款圈套”为由阻遏我国主导的亚投行合作项目，国际银行贷款项目受地缘政治影响在加重。
特朗普究竟想干什么？他想重塑一套以美国利益为中心，单极强权主导的“双方买卖系统”。所以这场关税战既是意图也是手法。
美国经过高关税迫使买卖同伴退让，一起以豁免关税为筹码交换政治利益。特朗普摒弃多边规矩，转而依靠双方商洽和“极限施压”，比如其关税税率设定根据简略算术（买卖逆差/出口额）而非WTO的杂乱评价，本质是以经济实力强行界说“公正”。
特朗普想重构全球次序能达到目的吗？很难。
美国国内有政治经济的压力。通胀在反弹，2025年4月方针收效后，美国CPI已上升2.3%，引发民众不满。并且工业回流的本钱昂扬，难以代替我国的产能。
从国际上看，我国、欧盟、东盟等经济体已联合反制，日本、韩国虽被逼合作美国供应链重组，但其对华买卖依靠度仍超20%，难以彻底分裂。
近年来，美国相对实力下降，我国GDP占美比重现已超70%。美国企图经过单边手法保持霸权，反而或许加快多极化进程而非反转。
旧次序正在分裂，新次序则没有建立起来，甚至连方向都没有，这是这场关税战的大布景。
所以，全球经济动乱仍将继续，美债面对的超级大抛盘，便是在用脚投票。
闻名经济学家彼得·希夫在交际媒体上表明，假如明日早上（北京时间周三晚间）美联储不紧迫降息并宣告大规模的量化宽松方案，商场或许会呈现1987年式的股灾崩盘。
会否一语成谶？拭目而待。
而这场风暴正愈演愈烈。
我国再硬刚！关税战超出极限，旧国际正在溃散
关税战继续晋级。“对等关税”收效，美国对我国征收104%的关税。随后，我国坚决反制，对原产于美国的全部进口商品再加征50%关税。有意思的是，资本商场再现“东升西降”。4月9日，美股三大指数收盘团体跌落...
作为全球金融中枢与储藏钱银发行国，美国掌握着从信用卡清算到美元供给等多重金融杠杆，这些都或许成为特朗普钳制他国的东西。
虽然动用这些非常规兵器将令美国本身付出昂扬价值，乃至或许拔苗助长，但调查人士正告不该扫除这种极点景象。特别是在当时美国挨近充分就业导致劳动力严峻缺少的布景下，若关税方针未能有用减缩全球交易逆差，这种金融战危险将明显上升。
加州大学伯克利分校政治经济学教授Barry Eichengreen表明：“我完全能够幻想，特朗普……会感到懊丧，然后企图施行一些乖僻的主意，即便这些主意毫无逻辑可言。”
海湖庄园协议
美国政府心照不宣的方案是经过美元价值降低来重整交易格式，完成这一方针的一种办法是争夺外国央行的合作，一起对本国钱银进行从头估值。
依据特朗普选择的经济参谋委员会主席Stephen Miran的一篇论文，这或许会作为海湖庄园协议的一部分产生，该协议学习了1985年约束美元增值的《广场协议》，一起也与特朗普在佛罗里达州的海湖庄园有关。
这篇在上一年11月宣布的论文指出，美国将运用关税要挟和美国安全支撑的引诱来压服外国让其钱银对美元增值，一起还有其他一些退让条件。
但经济学家们置疑这样的协议在欧洲或我国是否能取得支撑，因为现在的经济和政治形势与40年前大不相同。
彼得森世界经济研究所高档研究员Maurice Obstfeld表明：“我以为这种状况极不或许产生。”
Obstfeld以为，关税现已施行，使其无法再作为一种要挟手法，并且美国在乌克兰问题上的闪烁其词削弱了其对全球安全的许诺。
他弥补道，欧元区、日本和英国的央行行长不太或许赞同一项会迫使他们进步利率并冒着经济衰退危险的协议。
即便在日本，虽然政府在曩昔几年里屡次干涉钱银商场以支撑日元，但对刚刚完毕的25年通缩的回忆或许会按捺人们对日元大幅增值的热心。
美元支撑手法
假如无法达成协议，特朗普政府或许会倾向于采纳更急进的战略，比方运用美元作为全球交易、储蓄和出资钱银的位置。
Obstfeld和一些监管组织和央行行长表明，当局或许要挟堵截美联储与外国央行的钱银交换机制——这个在危机时期为全球供给美元流动性的生命线。
堵截这一资金来源将打乱美国以外价值数万亿美元的美元信贷商场，对英国、欧元区和日本的银行冲击特别严峻。
当然，这些所谓的交换额度完全由美联储掌控，特朗普从未表明过要操控这一强壮的钱银组织。但他最近替换要害人员的行为，包含在监管组织的人事变动，让调查人士感到不安。
“在一场更大的商洽中，这或许会成为一种核要挟，这已不再是不行幻想的工作，”咨询公司Thin Ice Macroeconomics创始人Spyros Andreopoulos表明。
他以为，这种行为一朝一夕会削弱美元作为牢靠全球钱银的位置。
付出体系暗牌
美国还有另一张主力——其付出巨子，包含信用卡公司Visa(V.US)和万事达(MA.US)。
虽然日本和我国在不同程度上都开展了自己的电子付出手法，但这两家美国公司处理了20国欧元区三分之二的信用卡付出事务。由苹果(AAPL.US)和谷歌(GOOGL.US)等美国公司主导的手机运用付出占零售付出的近十分之一。
这种改变让欧洲人在一个巨大的商场中处于下风，上一年上半年该商场价值超越113万亿欧元(124.7万亿美元)。
假如Visa和万事达像在俄乌抵触后不久对俄采纳的举动那样，迫于压力中止服务，那么欧洲人将不得不运用现金或繁琐的银行转账来购物。
世界大型企业联合会欧洲首席经济学家Maria Demertzis表明：“美国的仇视姿势是严重波折。”
欧洲央行表明，这使欧洲面对“经济压力和钳制”的危险，而数字欧元或许是一个解决方案。但推出这种数字钱银的方案在评论中堕入僵局，或许需求数年时刻才干施行。
欧洲官员们正在考虑怎么应对特朗普的举动，但又忧虑引发进一步的晋级。他们能够自行征收关税，或许采纳更剧烈的办法，比方约束美国银行进入欧盟。但是，因为华尔街的世界影响力以及在美开展事务的欧洲银行或许遭到报复的危险，采纳这种急进办法或许会很困难。
虽然如此，一些世界银行高管表明，他们忧虑未来几个月会受到来自欧洲的反制要挟。
本文源自：智通财经网
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